闹得人心惶惶的咬人“蜱虫”却给长期低迷的农药股市股注入了一支强心针。9月9日-10日农药上市公司股价大涨其中利尔化学、华阳科技连续两天涨停。
然而围绕蜱虫概念炒作利好消息有限。当前农药行业整体行情依然平淡分析在沪深两市上市的18家农药公司2010年中报发现三分之二的企业与去年同期相比净利润下滑甚至有四家出现亏损。
四家企业深陷亏损泥淖
农药行业正在经历继2008年、2009年之后的第三个小年。
南方农村报记者分析18家农药上市公司2010年中报有12家公司归属上市股东的净利润与去年同期相比下降占统计公司的三分之二下降最严重的6家企业是江山股份、河北威远、大成股份、华星化工、红太阳、沙隆达a降幅分别达490.73%、270.64%、193.35%、93.9%、 80.59%、71.88%。其中江山股份、河北威远、大成股份和*st国发四家企业上半年亏损总额达0.37亿元亏损额度分别为548.24万元、 919.85万元、324.78万元、1978.13万元。
有数据显示截至2009年11月农药制造行业累计950家企业其中亏损企业有122家亏损总额达4.5亿元；而在2008年836家农药制造企业亏损的有102家亏损总额达3.69亿元。
从行业分析看以草甘膦为主导产品的江山股份、新安股份、华星化工、扬农化工、胜利股份5家上市公司在2008年下半年走下坡路后依旧没有回暖仅胜利股份归属上市股东的净利润比去年同期微增2.51%。据中报江山股份上半年农药营业收入比去年同期减少19.84%其中草甘膦、敌敌畏下降16.57%、29.35%草甘膦营业利润率仅1.91%；新安股份草甘膦业务收入同比下降12.8%靠有机硅业务平稳增长来支撑公司业绩；华星化工草甘膦上半年毛利率为10.04% 公司年产2万吨草甘膦原药技改项目也处于缓建期。
以杀虫剂、杀菌剂等为主导产品的其他13家公司只有华阳科技、长青股份、湖南海利、钱江生化、*st三农5家公司净利润比去年同期有所增加而有的企业盈利点却来自房地产或兽药等。*st三农重大资产重组完成后公司主营业务与上年度发生重大变化受市场供求关系影响报告期内公司主营农药产品——草甘膦营业收入大幅减少目前公司的收入和利润均主要来源于房地产；钱江生化作为最大生物农药生产基地之一井冈霉素由于产品老化已逐年萎缩主营业务主要靠赤霉素(生物产品)和硫酸粘杆菌素(兽药)而利润来源仍依赖于投资收益。
下半年难走出惨淡行情
整个农药市场低迷直接导致公司业绩普遍下滑。除了个别公司有特殊原因外业绩下滑公司给出的解释主要包括以下三点:一是上半年冰冻、西南五省持续干旱、南方十省大面积洪灾等极端恶劣天气频发这对公司国内农药的正常销售造成不利影响；二是以草甘膦为主导产品的企业受国内产能严重过剩、国际市场需求下降、出口无序竞争加剧的影响较大出口销售不畅价格持续低迷。而且国家取消其出口退税进一步增加经营成本；三是人民币升值。
“产能过剩是症结所在气候只是压垮行业的最后一根稻草。”中信建投分析师梁斌一针见血指出农药产业痼疾。经历2008-2009两年农药小年之后生产商、经销商和零售商积累了大量库存市场需求下降厂家库存高企终端市场开始展开价格战制剂产品大幅降价比比皆是。与此同时出口转内销产品加剧了国内竞争 农药产能过剩问题爆发。也就是说产能过剩、竞争加剧、产品价格下滑是该行业必须要面临的问题。
据中投顾问发布的《2010- 2015年中国农药市场投资分析及前景预测报告》显示:2000年我国农药产量为60.7万吨到2009年已增加到226万吨。而在今年上半年我国农药产量比去年同期又出现大幅增长。国泰君安证券分析师任静指出上半年全行业产量同增17.5%其中除草剂产量增加35%但农药上市公司收入同比仅增加了8.6%净利润还同比降40%毛利率同比降4.7%。
对于借蜱虫概念大炒农药股不少业内人士认为这种炒作只是市场短期行为农药在下半年难以走出惨淡行情。草甘膦项目投产后盈利低于预期水平上半年毛利率仅为10%左右草甘膦价格低位徘徊目前仍运行在2万元/吨上下的水平预计下半年难有较大涨幅。任静认为一般二季度是农药销售旺季销售环比略增而三季度即将过去销售依然比较平淡。转眼将进入第四季度的农药冬季淡储期原药公司很可能为减少库存降价出售产品下半年业绩表现突出的可能性很小。
并购成企业盈利重要手段
当前农药行业高速增长期已逝去企业要在行业整体盈利低迷的困境下提升业绩延伸上下游产业链、并购或创新产品是必要的选择。投行纷纷看好的诺普信、扬农化工、长青股份、华星化工、新安化工、红太阳、利尔化学已开始寻求新的盈利增长点。
国内最大的农药制剂公司诺普信中报显示在农药行业需求低迷、营销体系改革处于磨合期的2010年上半年公司依然取得了12.45%的营业收入增长；但由于新模式推广之初费用上升等因素影响导致净利润同比下降11.90%。
对此兴业证券分析师郑方镳指出公司并购品牌体系成为重要收入增长点诺普信、瑞德丰、标正、皇牌等传统主打品牌的销售收入均出现小幅下降。在此情况下2009年收购的兆丰年和中港泰富等品牌体系成为公司重要的收入增长点；植物营养肥收入大幅增长该业务收入为8209万元同比增长了 323.03%。另外经过大半年运作、调整目前公司“营销两张网”(经销商模式和直销零售店模式相结合)的契合度日趋完善开始显现加法效应。
少数企业较佳的盈利前景都与产品创新或并购有关。华星化工在皖江示范区内有大面积工业用地烧碱、三氯化磷等上游项目建设将提升公司成本优势。国元证券认为该公司值得期待草甘膦制剂若顺利获得美国登记将提升除草剂业务盈利能力农产品价格上涨将致农化产品需求上升。
宏源证券发布点评利尔化学中报的报告表示报告期内公司600吨/年的丙环唑及3000吨/年的毒死蜱项目建设完毕目前正在试车；600吨/年的草铵磷原药项目也正在安装设备；150吨/年的氟环唑原药项目土建工程已经完工已全面启动设备采购工作。募投项目进展顺利有望成公司新的盈利增长点。而收购江苏快达有助于公司开拓国内市场。
对于农药板块明年的走势不少分析师表示谨慎乐观。任静认为乐观看法来自于两方面:一是基于对明年农产品普遍涨价的预期；二是今年已经是农药需求的第三年低迷期对明年大年的预期比去年年底更强烈。
郑方镳则认为农化行业2011年需求前景良好除了上述两点原因外还包括今年的极端气候继续在明年同时发生的概率较小。