国际油价近期出现高位盘整走势，１１月１２日，纽约商品交易所１２月份交货
的轻质原油期货价格收于每桶７６．９４美元。这已是近一个月时间里，国际油价在
７５美元至７９美元高位波动的又一表现。是什么原因促使国际油价高位波动，未来
油价走势如何？
业内人士认为，油市与金融市场的关系越来越紧密，当前国际油价走高的直接原
因并不在于供需基本面，而是美元汇率的变化，美元贬值导致以美元计价的油价升高
，在这个过程中投机炒作的因素加剧。
油市与金融市场“绑定”
据东方油气网监测，从１０月２１日至１１月１１日，国际原油基准价ｗｔｉ一
直在７９美元上下波动，其间也触摸过８０美元。东方油气网首席分析师钟健认为，
这一轮国际油价的大幅攀升，与美元贬值以及投机基金为保值避险买入石油期货有很
大的关系。
当１０月６日美元开始了又一轮贬值后，美元指数从当时的７６．７下跌到１０
月２０日的７５．５，投机基金也从１０月６日起开始大举买多，从当周的５万手增
长到了１０月２０日当周的１０万手，同期，国际油价也从１０月６日的７０美元攀
升到１０月２０日时的７９美元附近。
不仅如此，当美元贬值的势头在１０月２０日暂缓在７５指数附近后，投机基金
买多操作也停止在１０万手，相应的，国际油价在攀升到７９美元附近后，也停止在
这个价位附近。国际油价的涨停与美元贬值状况，以及投机基金的操作行为十分吻合
。
钟健分析说，正因为这个原因，我们有理由相信，只要美元贬值的势头能稍有停
息，即使是阶段性的，投机基金也将阶段性地结束买多操作。当前买多持仓在１０万
手的投机基金，也会在不太久的时间内抛售获利回吐而使油价掉头下跌。
原油价格形成机制发生变化
现在人们常有一个疑问：供需是平衡的，为什么油价还涨得那么多？上海复旦大
学能源与战略研究中心常务副主任吴力波认为，国际原油市场价格形成机制在发生异
化，基本的价格形成机制已经不由供需基本面主导，而主要的还是要看美元，美元的
流动性和美元是否贬值，已成为两个决定油价最重要的因素。当前美元流动性过剩成
为世界经济失衡的不可改变的格局，这些流动性资金一个重要的走向就是原油的期货
市场。
吴力波表示，从上世纪８０年代原油危机直到本世纪２０００年，原油价格就是
在３０美元上下震荡。现在实际上从世界原油需求总量来看，并没有出现异常的上涨
，也就是说，需求面并不支撑这样高位的价格。
对此，中国石油大学工商管理学院院长王震认为，要正确认识石油交易机制，目
前从全球主要定价来看，是通过北美的ｗｔｉ价格和欧洲伦敦的布伦特价格两个品种
的期货交易。传统价格结构供需基本面成为决定油价的重要因素，而从２００４年至
今进入石油作为金融资产阶段，石油不仅仅是大宗商品，而且具有黄金等金融资产的
功能，一些金融机构把投资石油作为类金融资产而希望获取高额利润。另一方面，石
油作为投机性工具，使得期货市场与现货市场出现了明显背离，非商业性持仓量显著
增长，题材炒作放大了信息价值，使得期货价格对信息过分敏感。
高油价时代会卷土重来吗？
当油价在１０月份突破８０美元的时候，人们不禁担心油价会一路攀升过百回到
高油价时代？对此，吴力波认为，在经历了２００８年高油价时代所带来的震荡后，
市场对原油过分的乐观是相对比较谨慎的，而且最近已开始出现一些抑制油价上升的
因素。例如，沙特提出明年１月起将用一揽子货币计价，这就是非常重要的信号，表
明石油要摆脱对美元的单纯依赖。不以美元计价的石油期货市场的发展，肯定会对油
价起到一个重要的抑制作用。
王震认为，尽管经济形势在趋于好转，但世界经济复苏尚存在不确定因素，如果
经济不是一个持续性、长期的走高，那么对原油的需求也是有限的，油价在短期内不
会冲得过高，预计今年底油价仍会在７０－８０美元的价格水平波动。随着经济发展
不断向好，从长远看，对原油的需求仍将会加速增长，油价也会不断走高。
钟健表示，无论是美元贬值推高了油价，还是高油价为美元贬值制造了需求，只
要弱势美元的政策不改变，弱势美元的政策取向将会把油价一波一波地推向高位。